SMCCF 와 PMCCF란 무엇일까

#SMCCF

 

Fed의 최근 회사채매입 정책으로

SMCCF와 PMCCF가 화두되고 있습니다.

이 둘의 정체를 간략히 살펴봅시다.

 

Secondary Market Corporate Credit Facility

The Federal Reserve established the Secondary Market Corporate Credit Facility (SMCCF) on March 23, 2020, to support credit to employers by providing liquidity to the market for outstanding corporate bonds.

The SMCCF supports market liquidity by purchasing in the secondary market corporate bonds issued by investment grade U.S. companies or certain U.S. companies that were investment grade as of March 22, 2020, as well as U.S.-listed exchange-traded funds whose investment objective is to provide broad exposure to the market for U.S. corporate bonds. The SMCCF's purchases of corporate bonds will create a portfolio that tracks a broad, diversified market index of U.S. corporate bonds. The Treasury, using funds appropriated to the ESF through the CARES Act, will make an equity investment in an SPV established by the Federal Reserve for the SMCCF and the Primary Market Corporate Credit Facility.

 

위 글은 fed홈페이지에서 SMCCF를 설명하는 글을 그대로 가져온 것입니다.

먼저 SMCCF는 올해 3월 22에 탄생한 fed 내 기구군요.

회사채 매입 기구인데, 매입 조건은 다음과 같습니다.

1. '투자' 등급일 것 (투기 등급이면 매입 안함)

2. 상장기업일 것

두개의 조건이 만족하면 해당 회사채를 매입합니다.

그럼 특정 기업의 회사채 매입 비중은 어떻게 정해지느냐,

다른 게 아니라 ETF처럼 인덱스에서 차지하는 비중에 따라 달라집니다.

삼성이 코스피의 10%를 차지한다면,

대략 SMCCF 포트폴리오 중 10%가 삼성전자 채권일 것입니다.

SMCCF는 향후 회사채 시장에 발작 내지는 경색이 올 때

시장 전체의 회사채를 사줌으로써

시중은행이 원래 해야 할 '직접매입'을 통한 시장안정화 정책을 쓸 수 있겠군요.

 

#PMCCF

 

그럼 PMCCF는 무엇일까요?

The Federal Reserve established the Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF) on March 23, 2020, to support credit to employers through bond and loan issuances.

The PMCCF will provide companies access to credit so that they are better able to maintain business operations and capacity during the period of dislocations related to the pandemic. This facility is open to investment grade companies, as well as certain companies that were investment grade as of March 22, 2020. The Federal Reserve will establish a special purpose vehicle (SPV) through which the PMCCF will make loans and purchase bonds. The Treasury, using funds appropriated to the ESF through the CARES Act, will make an equity investment in the SPV. The SPV will be used for the PMCCF and the Secondary Market Corporate Credit Facility.

The PMCCF is established by the Federal Reserve under the authority of Section 13(3) of the Federal Reserve Act, with approval of the Treasury Secretary.

SMCCF가 유통시장에서 회사채를 '인덱스 비중에 따라' 매입했다면,

PMCCF는 '발행'시장에서 회사채를 '매입신청한 기업에 한하여 소정의 심사 후에' 매입합니다.

물론 매입신청 조건으로는 SMCCF와 같이

투자등급 이상일 것이라는 조건이 있지만요.

그러나 PMCCF는 특정회사의 비중을 맘대로 조절할 수 있다는 장점도 있습니다.

상대적으로 취약한 기업에 집중적으로 자금을 지원할 수 있겠죠?

 

문제는 다음과 같습니다.

1. 코로나로 피해를 겪는 기업이 신용도가 좋을리가 없겠죠?

투기등급에 해당하는 기업들, 특히 항공사 등 이번 코로나사태로 직격탄을 맞은 기업들은

CCF프로그램 대상에서 제외됩니다.

2. SMCCF의 경우 인덱스에 따라 매입비중이 정해지는데,

이렇게 되면 코로나에도 끄떡없는 일류 기업들(FAANG 등)을 위주로 도와주게 됩니다...

그러는 동안 소외받는 동전주들은 무대 뒤에서 푼돈(...)을 받고 있겠죠.